浅谈企业的并购重组

论述了企业并购的含义，分析了并购与重组的动机及并购重组的意义。

　　1　企业并购的含义

　　企业并购通常包含狭义的并购和广义的并购两层含义。狭义的并购是指企业的合并、兼并或收购。其巾，合并指由两个或两个以上企业合并形成一个新的企业，其特点是伴有产权关系的转移，由多个法人变成一个法人。兼并相当于我国《公司法》巾的“吸收合并”，如A公司兼并B公司，兼并完成后以A公司的名义继续经营，而B公司解散并丧失法人地位。收购指A公司通过出资或出股的方式，达到对目标公司B的控制。广义的并购是指通过企业资源的重新配置或组合，以实现某种经营或财务目标，其中包括改善企业的经营效率，实现存量资产的优化配置和增量资产的现代化。广义的并购(或称重组)包含的活动范围非常广泛，其巾既包括企业的扩张、收缩，又包括企业中的资产重组，以及所有权人结构的变动等等。从本质上讲，并购与重组是一种金融交易，旨在通过企业产权、控制权的转移和重新组合，来达到整合资源，增加或转移财富的目的。

　　2　并购的基本分类

　　按照经济科学出版社1999年版《兼并、重组与公司控制》及威斯通等人的分类方法，常见的企业重组形式可分为4种：一是扩张，二是出售，三是公司控制，四是所有权结构变更。其巾并购是扩张重组中使用最为普遍也是最为重要的一种形式。按照资产的转移方式，我们可以将并购分为购买资产的兼并和购买股票的兼并。收购股票的兼并可分为要约收购和协议收购2种主要方式。要约收购是指有收购意网的投资者向目标公司的所有股东出示购买期所持(全部或一定比例)股份的书面意向，并依法公告包括收购的条件收购价格及收购期限等内容的收购要约，以最终实现对目标公司的收购。协议收购是指收购者存证券交易所之外，以协商方式与被收购公司的股东签订收购其股份的协议，从而实现收购该上市公司的目的。

　　3　并购与重组的动机

　　我们从战略动机和财务动机分析一下并购和重组的动机。

　　3．1战略动机

　　并购的最主要目标是整合资源，帮助企业实现某种战备目标，可以归纳为以下几项：

　　(1)希望通过并购扩大企业规模来实现规模经济。所谓规模经济是指每个时期内，随着生产规模的扩大，产品或服务的单位成本逐步下降。企业通过并购对资产进行补充或调整，一来可达到最佳规模经济的要求，使其经营成本最小化；二来可以使企业存保持整体产品结构的同时，实现产品深化生产，或者运用统一的生产流程，减少生产过程的环节间隔，充分利用生产能力。
(2)整合资金、技术销售、品牌、土地等资源，实现资源的共享或互补。

　　(3)进行战略调整，通过收购进入新行业。企业混合并购是通过多元化经营进入新的经营领域的常见方式。

　　(4)减少市场竞争或提高自身的竞争实力。有时，并购的动因是为了提高市场占用率，减少市场竞争，以增加企业长期获利的机会。企业并购提高了行业的集巾程度，一方面可以减少竞争者的数量，使行业相对集中，增大进入壁垒；另一方面，当行业出现寡头垄断时，企业即可凭借垄断地位获取长期稳定的超额利润，这种大公司不易受市场环境变化的影响，在利润方面的变化比小公司小。

　　3．2财务动机

　　企业丈现并购的财务动机主要有以下几个方面：

　　(1)收购那些价值被低估了的目标企业，可以增加收购方股东权益的价值。在非充分有效的市场巾，某些公司的股票的价值可能被低估。一般来说，将这样的公司作为收购对象，可以为收购公司的原有股东创造价值。

　　(2)通过并购降低交易成本。企业面对的是有限理性、不确定和焦息不完全的市场，并购在某种程度上可以实现节约交易费用的目的，可以形成进入市场壁垒，限制竞争者进入，可以减少交易环节，降低中问及流转费用，还可以节省管理成本。

　　(3)通过并购改善经营效率。通过并购，管理能力相对较强，效率相对较高的公司管理层获得低效公司的控制权，再通过资产重组、业务整合，将低效公司的管理提高到高效公司相同的水平，改善营运效牢，创造价值。

　　(4)通过并购实现节税目的。

　　(5)通过并购增加融资能力。

　　4　并购重组的意义

　　企业并购重组是当今世界经济发展的一个重要趋势，也是企业傲强、傲大的战略选掸。近几年来，随着经济全球化趋势的进一步发展，企业并购重组日益受到许多跨国公司乃至国家的极大关注。在我国．企业并购重组也得到了企业界和有关部门的高度重视。同时．企业并购重组成为国有企业优化结构和加快发展的重要形式。随着国有企业的改革的深化和国有经济布局结构的战略性调整．国有资本进一步向关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和重要行业集中，形成了一批具有较强竞争力的大公司和大企业集团。据初步预计．国务院国资委成立以来，仅企业的并购重组即达60余家，从2007年年底开始，央企整合将大面积铺开．国资委将企业整合为8O家至100家的目标有望在2008年年底就提前完成。

　　目前，企业80％以上的国有资本集中在军工、能源，交通、重大装备制造、重要矿产资源开发领域．承担着我国几乎全部的原料，天然气和乙烯生产，提供了全部的基础电信服务和大部分增值服务，发电量约占全国的55％，民航运输总周转量占全国的82％．水运货物周转量占全国的89％．汽车产量占全国的48％，生产的高附加值钢材约占全国的60％．生产的水电设备占全国的70％，火电设备占全国的75％。同时．国有资本向能源、原材料、交通，军工、重大装备制造和冶金等行业集中的趋势明显。2006年基础行业的国有资本为3．3万亿元，占全部国有企业占用国有资本总量的70．6％．比2003年提高了5％。同时，国有资本的控制力不断增强．国有资本直接支配或控制的社会资本为1．2万亿元．比2003年增长1．1倍。国资委通过发挥市场对资源配置的基础性作用．以市场化方式通过重组、联合和并购等手段傲大，傲强国有企业，从而进一步提高国有经济的控制力、影响力和劳动力。
 

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